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建筑工程:建筑國有企業估值仍有上行空間

文字:[大][中][小] 手機頁面二維碼 2018/9/10     瀏覽次數:    

國企改革持續推進,國有建筑企業經營效率有望逐步提升

建筑板塊非常復雜、利益交織,致使凈利率常年偏低,可能是改革推進中難度較大、時間較晚的部分;同時,建筑國企改革會是個長期的過程,利益鏈要重新整理和組織,建議做好長期打算。但是,我們確實能看到大型央企2015年的招待費在下降、凈利率在提升,企業自身也在做著一些調整和努力。事情正在發生變化,預計未來國有建筑企業的經營效率將逐步提升。

國有建筑企業承攬PPP項目具有天然優勢

目前中國鐵建(601186)、中國中鐵(601390)等國有建筑公司積極承攬PPP項目,甚至已經在項目承攬階段產生了壓價的激烈競爭;事情也勢必向著好的方面發展,隨著PPP立法的進行,隨著社會監督和輿論的介入,PPP的建設勢必更加規范和透明,更有利于社會資本的廣泛參與。從國外大型建筑企業的發展軌跡來看,在工程市場容量出現下滑以后,大建筑公司轉型資產運營也是必然道路。

從長期看,深港通等機制有望使建筑國企估值向海外標桿企業看齊近日國務院批準了《深港通實施方案》,結合之前的滬港通機制,人民幣國際化和資本賬戶開放又向前邁進了重要一步。相較于國外ENR排名靠前的大建筑公司,我國大建筑公司的市盈率、市凈率總體平均水平偏低。

考慮到我國建筑公司日益國際化、未來發展路徑與國外標桿公司相似,以及我國資本市場逐步放開,從長期看建筑國企估值有望向海外建筑標桿企業看齊。

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